到2025年，體育財(cái)產(chǎn)的總格局超過5萬億元。這無疑是給體育財(cái)產(chǎn)的投資釋放了一個(gè)明確的政策信號。貴人鳥已經(jīng)不再是一家傳統(tǒng)的服裝企業(yè)，迎接它的是借著風(fēng)口繁榮擴(kuò)大的體育財(cái)產(chǎn)。


　　貴人鳥主動(dòng)擁抱體育財(cái)產(chǎn)的背后，是因?yàn)轶w育財(cái)產(chǎn)已經(jīng)成為資本市場的熱門。巨大的產(chǎn)值空間轉(zhuǎn)移資本擁擠而上，職業(yè)估值直線上升。

　　業(yè)務(wù)困難：并購不斷，落入困難

　　大格局的對外投資并購背后，貴人鳥財(cái)務(wù)并不健康。一季度，公司籌劃運(yùn)動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)款流量凈額-2.78億元，現(xiàn)款及現(xiàn)款相等物凈增加額-1.95億元。今年上半年，這一數(shù)量連續(xù)擴(kuò)大，籌劃運(yùn)動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)款流量凈額-3.61億元，比上年減少209.39%。根本每股收入0.2558元/股，比上年減少9.93%。

　　據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，2015年，貴人鳥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.69億元，較上年增加2.57%，凈利潤3.32億元(全部歸歸于母公司)，較上年增加6.28%;籌劃運(yùn)動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)款流量凈額為5.99億元，現(xiàn)款及現(xiàn)款相等物凈增加額2.59億元。全體收入增加的情形下，貴人鳥主營業(yè)務(wù)收入19.68億元，較上年增加2.59%。

　　但好景不長，到今年一季度，籌劃生產(chǎn)成本增加成為貴人鳥不可避免的難題。上半年，貴人鳥雖然實(shí)現(xiàn)營收10.18億元，同比增加0.13%，而營業(yè)生產(chǎn)成本為5.82億元，同比增加6.09%，最終凈利潤僅1.57億元，同比減少9.90%。

　　大概育籌劃：全財(cái)產(chǎn)鏈規(guī)劃，贏利不明顯

　　主業(yè)擴(kuò)大落入瓶頸的貴人鳥，開始向體育財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)型。2014年起，貴人鳥便有感到地打算在體育財(cái)產(chǎn)全財(cái)產(chǎn)鏈規(guī)劃。

　　在盛翔投資成立后，貴人鳥向泉州泉晟投資有限公司提供一筆2.39億元的借款。泉晟投資在接收上述借款后，用于受讓虎撲(上海)文化散布有限公司部分股權(quán)并對虎撲體育增資。交換完成后，泉晟投資將持有虎撲體育不低于15%的股權(quán)，成為該公司第二大股東。

　　除了深度投資，貴人鳥與虎撲體育成立了體育財(cái)產(chǎn)基金上?；蹌?dòng)域投資中心(有限合伙)，已投資包括“懂球帝”、“智力活動(dòng)場”及“咸魚游戲”等14個(gè)“因特網(wǎng)+”概念的智能活動(dòng)項(xiàng)目。

　　除投資外，貴人鳥出資6500萬元與廈門融一計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)共同投資設(shè)立享安穩(wěn)妥安排公司，涉足體育穩(wěn)妥區(qū)域。

　　同時(shí)，貴人鳥增資“杰之行”持有其50%股權(quán)，并成為其控股股東。杰之行是國內(nèi)活動(dòng)品牌零售商，擁有耐克、UA等多個(gè)國際品牌的委托，收購杰之行不僅能夠助力公司實(shí)現(xiàn)多品牌、多市場、多途徑規(guī)劃，更能夠依靠杰之行領(lǐng)先的零售經(jīng)驗(yàn)提升公司自身的管理本領(lǐng)，增厚公司功勞。

　　值得注意的是，雖然貴人鳥在體育財(cái)產(chǎn)的地圖不斷擴(kuò)大，但其贏利水平卻沒有表現(xiàn)出來。公司 2015 年報(bào)表現(xiàn)，貴人鳥去年活動(dòng)鞋服職業(yè)的收入為 19.68 億元，占營業(yè)收入比例達(dá) 99.96%。

　　未來擴(kuò)大前景與挑戰(zhàn)：整合資源是關(guān)鍵地方

　　貴人鳥定位大眾體育市場，預(yù)計(jì)未來將迎來擴(kuò)大好機(jī)會(huì)。一方面，去中心化時(shí)代下海量體育IP崛起。另一方面，草根群體有望嶄露出角，大眾體育賽事將擴(kuò)大起來。

　　此外，移動(dòng)因特網(wǎng)時(shí)代技術(shù)的擴(kuò)大能處理活動(dòng)要求的痛點(diǎn)。公民對健康的追求已經(jīng)顯露，因特網(wǎng)的應(yīng)用將帶來大眾體育波濤中的掘金時(shí)候。

　　公司體育生態(tài)圈籌劃清楚，預(yù)計(jì)外延擴(kuò)張落地速度超級市場場期待，規(guī)劃已初見模型，精準(zhǔn)定位大眾體育藍(lán)海市場。公司以體育衣著用品制造為地基，多種體育財(cái)產(chǎn)狀態(tài)協(xié)調(diào)擴(kuò)大的體育生態(tài)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)連續(xù)不斷通過外延并購方法完備生態(tài)圈規(guī)劃，項(xiàng)目落地速度有望超級市場場期待。

　　從下游朝上游規(guī)劃，相比上游向下游規(guī)劃對立更難，體育財(cái)產(chǎn)下游環(huán)節(jié)的市場成熟度已經(jīng)較高、商業(yè)模式較為完備，較易擴(kuò)大，而上游環(huán)節(jié)尚處于初級擴(kuò)大階段，內(nèi)容、技術(shù)水平對立較低，資源較為分散。

　　對于貴人鳥這類通過并購轉(zhuǎn)型做體育的公司，難點(diǎn)主要在如何選擇優(yōu)良資源并成功整合，以及后續(xù)的擴(kuò)大模式、籌劃是不是能夠適合市場環(huán)境。